併購重組將托起市場競爭新賽道
2026年09月16日
5月13日，大韓航空與韓亞航空宣布正式批準兩家公司合併協議，並將在今年12月17日正式完成對韓亞航空的收購。雙方經過長達6年的談判，終於將為合併成一家大型航空公司劃上圓滿句號。屆時，韓亞航空將退出星空聯盟，這對於星空聯盟其他成員航空公司偏愛韓亞航空出行産品與優質服務的旅客來說，無疑是一個壞消息。合併後的韓亞航空品牌及標識將被大韓航空所替代，韓亞航空的常旅客俱樂部也將合併到大韓航空的常旅客俱樂部。
近些年來，航空公司併購重組事件在全球不同地區時有發生。在當今市場發展與變化的過程中，航空公司之間的併購重組，一方面在優化資源推進公司的戰略轉型，另一方面在一定程度上也在改變和重塑市場的競爭格局。那麽，併購重組能否托起市場競爭一個新的賽道呢？
大韓航空即將收購韓亞航空
大韓航空於2020年11月提出了收購韓國第二大航空公司-韓亞航空的意向，韓亞航空對雙方公司合併表示了認同。但是由於牽涉到收購後的大韓航空在一些國際航線市場上可能會導致不公平的競爭，因此，此項收購提議受到美國、英國和日本等在內的14個國家的強制性報告要求。
大航航空於2023年1月將收購其競爭對手韓亞航空的提議提交歐盟委員會審查。隨後，歐盟委員會對大韓航空的收購提議展開了深入調查。這項調查包括對雙方提供的內部文件進行分析，並從其他競爭航空公司、潛在市場進入者和客戶那里收集有關信息和意見。
經過幾個月的調查後，歐盟委員會認為，大韓航空和韓亞航空是韓國最大的兩家航空公司，雙方公司的合併一方面會減少韓國與法國、德國、意大利和西班牙等國之間航線上的客運競爭，另一方面也會減少歐洲各國與韓國之間貨運市場的競爭。如果成功合併，新公司將會在前往歐洲航線上成為實力最強的公司，這勢必導致在這些市場價格上漲和服務質量下降，這不利於市場公平競爭，也會增加旅客出行相關費用。對此，歐盟委員會在2023年5月發表了反對聲明。
為了消除歐盟委員會對合併後的公司在貨運航線上存在潛在壟斷的擔憂，大韓航空隨後決定出售其價值約7.4億美元的貨運業務。接著，韓國三家廉價航空 Air Premia， Eastar Jet 和cargo-focused Air Incheon參與了最終投標。另外，作為補救措施的一部分，大韓航空同意韓國低成本航空公司T’way Air從韓亞航空接管四條飛往歐洲法蘭克福、巴塞羅那、羅馬和巴黎的航線。根據歐盟合併條例，歐盟委員會在2024年2月批準了大韓航空對韓亞航空的收購計劃。批準的條件是大韓航空必須完全遵守自己承諾的補救措施。
經過兩年的市場與客戶調查，英國競爭與市場監管局擔心在倫敦和首爾之間，大韓航空和韓亞航空會成為唯一的承運人，而其他競爭對手只能通過間接航線來參與競爭，這不利於市場的公平競爭和損害消費者利益。對此，大韓航空表示，同意在倫敦與首爾航線之間給維珍大西洋航空讓出部分航班時刻。2023年3月，英國競爭與市場監管局批準了大韓航空和韓亞航空的合併提議。
大韓航空計劃投資14億美元收購韓亞航空的提議，在2024年底已經獲得了代表14個司法管轄區中的13個國家監管機構的批準，這其中就有新加坡、英國、中國、日本等，但尚未得到美國方面的批準。鑒於此，大韓航空總裁吳基宏表示，大韓航空正在與美國司法部進行密切談判，相信美國司法部不會採取法律行動來阻止大韓航空收購韓亞航空，大韓航空仍在等待美國相關機構對此項收購的最後批準。
如今，大韓航空收購韓亞航空即將塵埃落定。但是，這對韓亞航空原先所在的星空聯盟成員航空公司的會員來說，將會失去韓亞航空以前所飛航線能夠累積積分去兌換機票的權益。大韓航空在正式完成收購韓亞航空以後，將接管韓亞航空原先執飛的航線，並且能夠在仁川國際機場更加充分地發揮協同效應，這對於包括達美航空在內的天合聯盟成員航空公司來說，將會獲得更多的會員出行權益。
阿拉斯加航空收購夏威夷航空
作為寰宇一家航空聯盟成員的阿拉斯加航空，雖然總部在美國華盛頓，但是在西雅圖、舊金山、洛杉矶、波特蘭和安克雷奇等地都設有航空樞紐，主要執飛覆蓋北美洲、中美洲等7個國家和地區的125條國際航線。2023年12月，阿拉斯加航空宣布將以19億美元的價格收購夏威夷航空，此舉獲得了夏威夷航空股東大會表決通過。
夏威夷航空主要經營跨太平洋前往美國大陸和大洋洲主要城市目的地的航線。根據航空數據分析公司睿思譽提供的數據，在美國大陸往返夏威夷的航班中，夏威夷航空提供的可用座位數佔總量的24%，其次是美國聯合航空、美國西南航空和阿拉斯加航空。阿拉斯加航空在上述航線上提供的可用座位數佔比為15%。實際上，自2019年美國西南航空執飛美國大陸至夏威夷航線以來，市場競爭進一步加劇。
自2020年在全球範圍內暴發新冠疫情以來，夏威夷航空僅有一個季度實現了盈利，截至2024年底一直處於虧損狀態。2022年底之後，美國境內旅遊市場逐步恢復，各航空公司均開始在不同程度上實現盈利。但夏威夷航空一直在苦苦掙紮，甚至出現了虧損加劇的情況。2023年初，夏威夷航空與飛行員工會達成一項協議，同意在4年的合同期內將飛行員的工資提高32%。這項新合同使夏威夷航空的勞動力成本一下增長了18%，夏威夷航空的經營愈發舉步維艱。
在經過幾個月的談判之後，2023年12月，阿拉斯加航空宣布將以19億美元的價格收購競爭對手夏威夷航空，這其中還包括夏威夷航空9億美元的債務。2024年2月，夏威夷航空宣布，公司召開股東大會，投票通過了與阿拉斯加航空的併購協議。按照雙方談判的結果，在收購完成後，兩家公司將繼續保持他們各自的品牌經營。
長期以來，美國政府一直執行比較嚴的反壟斷法案，在航空公司收購或結盟問題上的態度尤為強硬。對於因收購或結盟可能給市場競爭帶來不利影響的案件，美國監管機構都會採取比較嚴格的措施進行審查。2024年8月20日，美國司法部表示，在對阿拉斯加航空收購夏威夷航空的議案進行審查後，認為此項收購不存在市場壟斷，不違反反壟斷法。9月18日，美國運輸部正式通過了阿拉斯加航空收購夏威夷航空的提案，這一事件獲得了圓滿結果。
收購完成後的阿拉斯加航空集團擁有365架飛機，執飛至141個目的地的航線，其中包括美國境外的29個目的地。另外，該集團在美國大陸往返夏威夷航線上的旅客運輸量佔比將超過50%。收購完成後的夏威夷航空依然保留現有運營品牌，但是航班運營將進行統一調度，夏威夷航空將放棄原有的忠誠度計劃而採用阿拉斯加航空的忠誠度計劃。
股權收購成為轉型發展利器
近些年來，股權收購成為一些航空公司拓展市場和實現戰略轉型的主要工具。從推動股權收購的航空公司歷史發展來看，存在收購者與被收購者雙方均存在的利益最大化因素，也符合當時雙方公司各自的發展需要。股權收購從一個國家之間航空公司逐步走向不同地區航空公司之間的生存與發展交易手段。
2023年5月，漢莎航空集團與意大利經濟與財政部就漢莎航空集團收購意大利ITA航空41%的股權達成協議。但是，歐盟監管機構在2024年3月底表示，他們擔心被收購後的意大利ITA航空在歐洲市場上的實力得到擴大，將進一步推高機票價格，不利於市場的公平競爭。因此，為了實現資本注入擴大規模的目標，意大利ITA航空和漢莎航空集團後續提出了一些補救措施以達成協議。
2024年11月，歐盟委員會通過了漢莎航空集團收購意大利ITA航空股權議案。2025年1月，漢莎航空集團通過投資3.25億歐元完成收購，意大利ITA航空正式成為漢莎航空集團旗下第5家網絡型航空公司。意大利ITA航空剩下的59%股權將由意大利經濟與財政部繼續持有。2025年6月，漢莎航空集團完成了旗下漢莎航空、奧地利航空、瑞士國際航空和布魯塞爾航空與意大利ITA航空在忠誠度計劃和航線代碼共享上的業務整合。
2026年5月，漢莎航空集團宣布，將其持有意大利ITA航空的股權由41%增持到90%，交易價格為此前商定的3.25億歐元。據悉，該項交易尚需獲得歐盟委員會和美國司法部的審核批準，預計將於2027年第一季度完成。屆時，意大利ITA航空將在組織架構和財務層面完全並入漢莎航空集團，意大利政府僅保留該公司10%的股權。
2014年底，新加坡航空與印度塔塔集團在印度古魯格拉姆合資成立了一家全服務航空公司——維斯塔拉航空。截至2019年，維斯塔拉航空在印度國內市場上佔有4.7%的份額，擁有52架空客A320和波音737-800NG飛機，運營至國內34個城市的航線。為進一步拓展印度市場，2022年11月，新加坡航空同意合資經營的維斯塔拉航空與印度最大企業集團塔塔集團控股的印度航空合併。
新加坡航空在此次合併交易中投資了2.5億美元，獲得了印度航空25.1%的股權，其餘股權則由塔塔集團持有。新加坡航空方面表示，此舉不但能夠使新加坡航空抓住印度航空市場的增長機會，而且還能增強印度航空在印度市場上的競爭力，與佔有56.7%市場份額的低成本航空公司靛藍航空進行有效競爭。
2013年6月，達美航空收購了維珍大西洋航空49%的股權，雙方在北美與英國跨大西洋市場上66個目的地和108條航線上實行代碼共享。2017年7月，達美航空投資3.75億歐元收購法航-荷航集團10%的股權。2023年10月，法航-荷航集團又收購了北歐航空20%的股權。
加拿大投資集團OnexPartners持有西捷航空絕大多數股權，也是西捷航空的主要所有人。2025年5月，達美航空和大韓航空對外宣布，達美航空和大韓航空將分別投資3.3億美元和2.2億美元從OnexPartners集團手中收購西捷航空15%和10%的股權。達美航空方面表示，在投資收購西捷航空股權之後，將來在適當時機會將2.3%的股權轉讓給法航-荷航集團。自此，三方的合作範圍和經營形式有了進一步的改變，也為旅客在全球範圍內的出行提供更多的權益和航班銜接服務。
併購重組將重塑市場競爭格局
航空公司之間併購首先是當事雙方都有併購與被併購的生存發展需求。併購最核心的利益是通過雙方的資源整合，降低競爭航線上包括燃油、飛機維護等在內的相關運營成本，通過資源共享和運營協調實現地區市場競爭力和增加網絡收益的目標。
但是，併購在很大程度上會引起相關監管機構的質疑。因為在他們眼中，併購會在一定程度上形成市場壟斷和抬高機票價格，不利於市場的公平競爭。比如大韓航空在收購韓亞航空的過程中，就必須獲得代表14個司法管轄區中所有國家監管機構的批準，漢莎航空集團收購意大利ITA航空時就要受到歐盟委員會的審核。為了實現併購和追求市場利益最大化，參與收購的航空公司最終也會採取一些補救的妥協措施來獲取監管機構的審核通過。
併購在很大程度上會增加會員權益。當年，在達美航空完成收購維珍大西洋航空股權之後，雙方公司會員在乘坐達美航空或者維珍大西洋航空的所有航班時，還能最多賺取125%的升級里程。那些高艙位旅客或者金卡、鉑金卡和鑽石卡等精英會員在全球範圍內乘坐達美航空或者維珍大西洋航空的所有航班時均享有優先值機、優先登機、優先行李處理和額外免費行李托運等權益。
2019年，達美航空收購了大韓航空4.3%的股權。後來，達美航空加大投資力度，持有大韓航空的股權上升到了10%。在完成收購大韓航空10%股權之後，達美航空與大韓航空進一步強化了戰略合作夥伴關係，雙方密切合作，有效地整合了市場資源和營銷資源，不斷提高和改善旅客出行權益，各自會員在乘坐對方航班時均能累積里程和兌換機票，穩固並擴大了在跨太平洋市場上的競爭地位。
併購有利於構建和完善區域網絡運營平台。全球航空運輸企業在發展與擴張的道路上，面臨著不同經營方式的選擇。為了能夠提高區域乃至全球範圍內的競爭力和贏取市場拓展的主動性，達美航空已經從傳統的代碼共享合作逐步走向資本擴張的股權投資道路。達美航空通過股權投資的方式進一步提高了聯盟網絡運輸能力和航班無縫銜接保障能力，構建了一個全球性的網絡運營平台。
達美航空與法航—荷航集團是天合聯盟的核心成員，在跨大西洋市場上通過聯營方式與其他聯盟成員航空公司開展競爭。達美航空收購了維珍大西洋航空49%的股權以及法航—荷航集團收購了北歐航空20%的股權，股權收購提高了天合聯盟在歐洲乃至跨大西洋市場上的競爭力。達美航空將收購西捷航空的部分股權出讓給法航—荷航集團，無疑將進一步整合北美地區和跨大西洋市場的營銷資源，有效提高天合聯盟的整體競爭力。
近些年來，航空公司之間併購重組比以往加快了步伐，並且交易規模不斷擴大。併購重組一方面發生在聯盟成員航空公司之間為深度拓展市場和構建區域競爭優勢網絡，另一方面也發生在不同國家或地區航空公司之間為擺脫困境或者為通過股權合作方式有效滲透到潛在市場而採取的一種轉型方式。不難看出，併購重組已經成為航空公司市場生存與戰略發展的一種手段，而併購步伐的加快也在重塑地區乃至全球業已形成的市場競爭格局。
本文刊發於《大飛機》2026年第7期
新聞來源 ：民航資源網 作者 ：王雙武
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