國際航協：航空公司盈利預期穩健 2026年淨利率3.9%

2025年12月10日

國際航空運輸協會（IATA，簡稱“國際航協”）發布全球航空業最新財務展望。盡管航空供應鏈瓶頸持續存在，但行業盈利已趨於穩健。本期展望的主要亮點如下：

- 2026年全球航空公司預計實現總淨利潤410億美元（2025年為395億美元），創歷史新高，但淨利率仍維持在3.9%，與2025年持平。每位旅客平均淨利潤為7.90美元，低於2023年的歷史高點8.50美元，與2025年持平。

- 2026年行業營業利潤預計為728億美元（2025年為670億美元），營業利潤率升至6.9%，2025年預計為6.6%。

- 投入資本回報率（ROIC）預計為6.8%，與2025年持平，但仍低於加權平均資本成本（WACC），預計2026年為8.2%。

- 2026年行業總收入預計為1.054萬億美元，同比增長4.5%（2025年預計為1.008萬億美元）。

- 載客率預計將繼續創歷史新高，達到83.8%。

- 2026年旅客運輸量預計達到52億人次（較2025年增長4.4%）。

- 貨運量預計達到7，160萬噸（較2025年增長2.4%）

國際航協理事長威利·沃爾什（Willie Walsh）表示：“2026年，航空公司預計將實現3.9%的淨利率和410億美元利潤。在供應鏈瓶頸、地緣政治沖突、全球貿易疲軟以及監管負擔加重等多重逆風下，這一表現非常值得肯定。航空公司已成功建立起吸收沖擊的韌性，實現穩定的盈利。”

盡管航空公司在不斷變化且充滿挑戰的經營環境下表現出色，且令人印象深刻，但航空業整體盈利不足以覆蓋資本成本這一問題仍亟待解決。沃爾什指出：“航空業為全球經濟貢獻了近4%的GDP，支撐了8，700萬個就業崗位，但行業利潤率卻薄如蟬翼。蘋果公司賣一個iPhone手機殼賺的錢，比航空公司運送一位旅客賺的7.90美元還多。在整個航空運輸價值鏈中，航空公司利潤率與發動機、航電制造商以及許多服務供應商相比嚴重失衡。如果能重新平衡價值鏈利潤分配、減輕監管和稅收負擔、改善基礎設施效率，航空公司將為經濟創造更大價值。”

航空貨運的表現尤其值得關注，與許多悲觀的預測相反，在全球貿易環境劇變中逆勢而上。沃爾什指出：“航空貨運展現出的韌性令人贊歎。保護主義治下的美國關稅政策，導致全球貿易流向發生變化，航空貨運成為支撐全球貿易的功臣，得益於電商和支持AI投資的半導體運輸需求旺盛。航空貨運通過提前裝運，趕在關稅截止期限前將産品送達，並且靈活應對需求激增——原本供給美國的關稅商品轉而開辟新市場時，航空貨運迅速調整運力配合。全球經濟適應新格局之際，航空貨運的關鍵作用正被推到舞台中央。”

財務展望的主要驅動力

總收入預計增至1.054萬億美元（增幅4.5% ），高於經營費用9，810億美元（增幅4.2%），推動行業淨利潤提升15億美元。

2026 年影響航空公司的宏觀經濟因素喜憂參半。2026年全球GDP增長預計穩定在3.1%，通脹有望小幅回落至3.7%，但世界貿易增長乏力，增幅僅0.5%。

收入

- 2026 年客運票款收入預計將達到 7，510 億美元，比2025年7，160億美元增長4.8%，主要得益於收入客公里（RPK）增長4.9% 的驅動，客運收益率預計持平，由於新飛機供應持續緊張，載客率有望創83.8% 的新高。

- 輔營收入及其他收入預計增長5.5%，達到1，450億元，總收入佔比近14%，高於疫情前12-13%的佔比。

- 2026年貨運收入預計將達到 1，580 億美元，比 2025 年的 1，550 億美元增長 2.1%。這一小幅擴張得益於貨運量持續增長，尤其是時效性貨物和電商包裹（2026年貨運噸公里增長2.6%，增幅或將低於2025年的3.1%）。在運力持續收緊的背景下，盡管全球貿易整體放緩，但貨運收益率預計保持平穩，僅微降 0.5%，仍維持在比疫情前高約 30% 的高位。

成本

總體而言，2026年成本展望預示著一個更加平衡的環境。燃油成本的下降被非燃油成本上升抵消，但通脹整體放緩有助於穩定成本基礎。

- 2026年燃油成本預計小幅下降至2，520億美元，較2025年的2，530億美元下降0.3%。市場普遍預測布倫特原油價格將跌至每桶62美元，較2025年每桶70美元下降11.0%。由於裂解價差擴大，預計航油價格將從2025年每桶90美元下降2.4%至2026年每桶88美元。隨著 2025 年高成本套保合約到期，航空公司平均油價將更接近市場水平。燃油成本預計將佔總運營支出的25.7%，低於2025年的26.8%。

燃油效率僅提升1.0%，由於供應鏈問題持續拖累機隊更新，飛機平均機齡超過15年，創歷史新高。考慮到行業增長， 2026年燃油消耗量預計將增至1，060億加侖，比2025年1，030億加侖增長2.7%。

2026 年，國際航空碳抵消和減排計劃 （CORSIA）的合規成本預計將增至 17 億美元，高於 2025 年的 13 億美元。

2026 年，航空公司SAF（可持續航空燃料）採購成本將達到 45 億美元， SAF供應量將達到 240 萬噸，佔總燃油消耗量的 0.8%。

- 非燃油成本預計將達到7，290億美元，比2025年的6，890億美元高5.8%。由於勞動力市場持續緊張，工資增速超過通貨膨脹，勞動力成本佔比28%，已成為最大的成本支出。盡管招聘力度很大，但由於持續的運營和培訓挑戰，人均産出增幅低於員工人數增幅，航空業難以將行業勞動生産率恢復到2019年的水平。

機隊老化和供應鏈中斷導致零部件供應短缺，維護成本不斷攀升。租賃價格達歷史新高，進一步推高持有成本。機場和航路費用也持續上漲。

- 美元走弱或降低以美元計價的成本，例如燃油、飛機租賃和維護費用，提升非美元計價的航空公司的盈利能力和利潤率。國際航協預測，全球航空公司成本以美元計價的佔比55% - 60%，收入中以美元計價的比例為50% - 55%。基於此，美元對全球其他貨幣貶值1% 可使全球航空公司利潤增長1%，營業利潤率提高約0.05個百分點。

風險、制約與機遇

- 供應鏈挑戰持續制約航空公司滿足消費者航空運輸需求的能力。盡管預計2026年情況會有所改善，但飛機訂單積壓量預計仍將繼續增長。高載客率和收益穩定性部分歸因於供應鏈問題。然而，供應鏈挑戰對增長的制約仍將拖累航空公司盈利能力。即使2026年飛機交付量預計將大幅增長，但新訂單的增速仍超過生産速度，導致訂單積壓量達到新高，表明供應限制及其財務影響將在短期內持續存在。

- 航空公司面臨的監管成本負擔十分沉重。盡管美國正在大力推進放鬆管制，但歐洲監管機構尚未落實德拉吉報告的建議，即通過減輕監管負擔來顯著提升航空公司的競爭力。一個典型的例子是，歐盟關於旅客權利的法規（EU 261）改革嘗試，該法規的目標已被削弱，並且其內容也變得復雜，其中一些提案實際上將隨身行李視為旅客權利，罔顧航空公司的商業模式或客戶需求。

- 2026年基礎設施限制預計不會得到顯著緩解。但是，美國在未來幾年更新其空中交通管理系統的計劃將是一項重大利好。盡管監管機構重申國際民航組織關於基礎設施收費的原則，但大多數監管機構未能利用這些原則實現成本效益。倫敦希思羅機場就是一個典型案例，如果不進行重大改革，擴建計劃的潛在成本可能會使該機場失去競爭力。

- 沖突持續給航空公司造成重大損失。空域關閉、全球導航衛星系統幹擾以及出於政治和安全原因的航線改道，都在制約運營並降低效率。

各地區速覽

非洲

非洲大陸大部分地區人均GDP較低，可自由支配的支出有限，對航空旅行價格高度敏感，制約了其增長潛力。簽證限制、雙邊協議限制以及高昂的旅客費用進一步抑制需求。此外，非洲航空公司面臨著全球最高的單位成本，平均每可用噸公里（ATK）的成本接近 140 美分，幾乎是行業平均水平的兩倍。導致非洲運營成本高昂的諸多因素包括：燃油成本高、市場分散、機隊老舊以及平均28%的企業所得稅率（所有地區中最高）。

在上述限制因素緩解之前，雖然客運量增速超過全球平均水平，非洲航空業的利潤率仍很微薄，抗風險能力有限。

亞太

客運需求依然強勁，中國和印度引領區域增長，主要得益於區域內旅遊活動的增加和中産群體的壯大。中韓放寬團體旅遊簽證、中國對外籍遊客簡化入境手續，預計將在短期尤其是節假日高峰刺激入境需求。

由於國際客運復甦放緩，運力過剩依然是一大挑戰，收益率因此承壓。通縮壓力也導致中國航空公司的收益率走低。盡管如此，亞太地區仍是全球客運增長的最大貢獻者。2026年，該地區載客率預計將達到84.4%，創歷史新高。

盡管中國對美國的出口下降，但由於中國商品開辟替代市場，替代效應抵消了貿易緊張局勢的影響。

歐洲

歐洲的財務表現預計將名列榜首。歐洲航空公司展現出嚴謹的運力管理和較高的載客率。低成本航空公司表現尤為出色，以兩位數的速度擴張，並在淨利率方面超越全服務航空公司，這主要得益於強勁的歐洲內部客運和休閑旅遊市場。隨著市場日趨成熟，以及歐元區經濟疲軟（GDP增速低於全球平均水平），客運量增長正在放緩。

在成本方面，歐元走強在一定程度上抵消了通脹壓力，尤其是在燃油和租賃費用方面，有助於航空公司在投入成本波動的情況下維持利潤率。

然而歐洲的監管成本負擔日益加重，歐盟“再燃料歐盟”（ReFuelEU）計劃要求自2025年起在歐盟機場使用2% SAF（可持續航空燃料）。與此同時，運營方面也面臨諸多不利因素：勞資糾紛、無人機幹擾以及持續存在的空中交通管制瓶頸。

拉美

受經濟穩定和區域內互聯互通增強的推動，拉美地區客運量增長依然強勁。美洲間客運需求有所放緩，但區域內客流量的增加和穩健的跨大西洋航線表現抵消了這一影響，凸顯了航空公司在應對不斷變化的旅行模式時所展現出的適應能力。

2026年，隨著該地區基本面的逐步增強，運營盈利能力將再次反彈。然而，匯率波動仍然是一個重要的不利因素。盡管2025年當地貨幣升值帶來短暫的緩解，但預計匯率波動仍將繼續對成本管理和盈利能力構成挑戰。

隨著拉美地區幾家主要航空公司從破産法第11章的重組中獲益，該地區的形勢已從危機求生模式轉變為謹慎的、以效率為導向的重建模式。

中東

中東地區在淨利率和單客利潤方面表現最為強勁。這一成績充分證明了積極的監管運營環境所帶來的顯著影響，以及該地區作為全球樞紐的戰略地位。

在長途客運和樞紐航空公司擴張的推動下，客運需求持續強勁。各國政府和航空公司正加大基礎設施投資，以確保長期增長。盡管該地區依然面臨持續的地緣政治緊張，但預計不會對增長産生負面影響，尤其是在各方持續努力維護持久和平的背景之下。

中東航空公司正通過飛機改裝和機隊延壽計劃來緩解飛機交付延誤的問題，但短期內運力增長仍將受到限制中東航空公司正通過飛機改裝和機隊延壽計劃來緩解飛機交付延誤的問題，但短期內運力增長仍將受到限制。

北美

北美地區的盈利能力保持穩健。但2025年“最強盈利”的排名落在歐洲之後。

由於關稅政策的不確定性、更嚴格的移民執法抑制了入境和國內旅行，以及長期的政府停擺，美國整體增長停滯，國內市場萎縮。運力限制、飛行員短缺、發動機可靠性問題和勞動力成本上升繼續制約航空公司的擴張。盡管面臨這些挑戰，在穩定的收益率和較低的燃油價格支撐下，航空公司在2025年仍設法維持了利潤率。然而，不同商業模式的航空公司業績各異。低成本航空公司盈利承壓，由於其嚴重依賴的美國國內市場需求正不斷萎縮，加上旅客對高端服務的需求日益增長，以及在供應鏈中斷的情況下，單一機型機隊的運營遭遇不利影響。

展望未來， 2026年這些挑戰或將有所緩解，需求也將逐步增長。

旅客觀點

航空旅行持續為消費者創造卓越價值。以美元計價，2025年實際往返機票的平均價格比2015年低34.7%。旅客還將受益於效率提升和市場競爭，2026年往返機票的平均價格或比2015年低36.8%。

國際航協於2025年10月至11月開展了一項旅客調查，來自14個國家的6，500名在過去一年中至少有過一次航空旅行的參與調查。97% 的受訪旅客對最近一次旅行體驗表示滿意。88% 的受訪旅客認為航空旅行改善了他們的生活，78% 認為航空旅行物有所值，87% 表示他們關心未來能否繼續乘坐飛機。

旅客們期待著一個安全、可持續、高效且盈利的航空業。國際航協旅客調查顯示，旅客們認為航空業扮演著重要的角色：

- 90% 的受訪旅客認為航空互聯互通對經濟至關重要

- 88% 認為航空旅行對社會有積極影響

- 82% 表示，全球航空運輸網絡是實現聯合國可持續發展目標 (SDGs) 的關鍵貢獻者

- 83% 關心航空業的成功

航空運輸業致力於在2050 年實現淨零碳排放的目標。旅客對行業的努力表示高度認可，79% 的受訪旅客認為行業正在展現出攜手合作實現其宏偉目標的決心，77% 認為航空業領導者正在認真對待氣候挑戰。

 

新聞來源 ：民航資源網

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